Treasury yields are little changed as investors continue to face economic data blackout

Treasury yields are little changed as investors continue to face economic data blackout

2025-11-24Business
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雷总
早上好 hanjf12,我是雷总,这里是专为您打造的 Goose Pod。今天是11月25日,星期二。
董小姐
我是董小姐。今天我们要聊的话题是:在美国政府部分停摆,经济数据“真空”的背景下,国债收益率为何几乎原地踏步。
雷总
没错,现在市场就像是进入了一个“数据黑匣子”时期。原本上周五,劳工统计局应该发布备受瞩目的非农就业报告,结果因为政府停摆,这已经是连续第二个月“跳票”了。这感觉就像是我们产品发布会,PPT都准备好了,结果场地没了。
董小姐
何止是场地没了,我看是地基都出了问题。没有官方数据,市场就得摸黑走路。经济学家之前预测就业岗位会减少六万,失业率上升到百分之四点五。现在这些都成了悬念。这对我们做企业决策的来说,是最不愿看到的。
雷总
是的,官方数据缺失,大家只能去看一些“第三方”报告。比如Challenger, Gray & Christmas的调查就显示,十月份的裁员人数非常惊人,超过了十五万三千人!这个数字是九月份的三倍,同比暴增了百分之一百七十五,是二十年来最糟糕的十月。
董小姐
这数字触目惊心!说明经济的真实情况可能比想象的要冷。一方面财政部长还在说“就业市场繁荣”,另一方面企业在大规模裁员。这种矛盾的信息,只会加剧市场的不安。没有准确的数据,何谈信心?
雷总
这让我想起了我们之前聊过的话题,当时也是就业报告出了争议,说为了发布数据甚至跳过了关键的失业率统计。这种做法,就像是我们发布手机,只说性能跑分,却不提实际续航一样,都是对用户的不负责任。
董小姐
对,我记得那次。为了数据而牺牲数据的完整性和公信力,这是本末倒置。现在的情况更严重,连不完整的数据都没有了。企业在收缩,消费者信心在下降,官方却拿不出一个全面的体检报告,这才是最大的风险。
雷总
说到政府停摆,这在美国历史上也不是第一次了。我查了一下,过去三十年就有四次。但很多人可能觉得停摆能省钱,其实恰恰相反。根据一个叫“尽责联邦预算委员会”的说法,停摆花的钱比省下的多得多。
董小姐
这笔账很好算。政府关门,但核心服务不能停,就得启动应急计划,这本身就要成本。各种政府服务的用户费收不上来,承包商因为不确定性会提高报价,最关键的是,那些被强制休假的几十万联邦雇员,最后复工时还得给他们补发工资。
雷总
董小姐总结得非常到位,这就是典型的“无效成本”。我们做产品,最怕的就是返工和浪费。2013年奥巴马政府时期停摆,80万雇员被锁在门外,GDP增长直接慢了零点一到零点二个百分点,损失比维持政府运作的成本还高。
董小姐
没错,2018到2019年那次停摆时间更长,对经济的打击也更重。国会预算办公室估计,那次停摆导致GDP总共减少了110亿美元,其中有30亿是永久性损失,再也补不回来了。这对一个国家的经济来说,是实实在在的伤害。
雷总
是的,而且这还只是直接的经济账。政府关门,很多经济数据的发布也跟着停了。比如人口普查局的商业库存、新屋销售数据,劳工统计局的进出口价格、消费者价格指数CPI,还有美联储的工业生产数据,这些都可能延迟或暂停。
董小姐
这些数据就是经济的“仪表盘”。现在仪表盘一个个都黑了,不管是美联储的决策者,还是我们这些市场的参与者,都像是被蒙上了眼睛。做投资决策、制定生产计划,都失去了最重要的依据。这种不确定性,比任何一个坏数据都可怕。
雷总
完全同意。我们开发一个新功能,都需要大量的数据反馈来迭代优化。国家经济这么庞大的系统,没有了数据支撑,简直无法想象。虽然有些私营机构的数据可以参考,但它们的覆盖面和权威性,完全无法和官方的“金标准”相提并论。
董小姐
所以说,这种停摆造成的“数据真空”,影响是深远且连锁的。短期看是扰乱市场节奏,长期看是损害了政府的公信力和经济的稳定性。一个连基本经济数据都无法保证发布的国家,怎么让全球投资者有信心?这是个很严肃的问题。
雷总
这次数据停摆,最大的矛盾点就在于决策者和投资者都陷入了信息迷雾。美联储的核心任务是稳定物价和促进就业,现在就业和通胀的关键数据都没了,他们就像是失去了导航的飞行员,只能依靠一些“可用指标”来做判断。
董小姐
这种情况下做的决策,风险非常大。劳工统计局除了紧急发布了九月份的CPI,其他所有数据收集和发布工作都停了。原定于11月13日的十月份CPI报告,现在看来也凶多吉少。没有通胀数据,怎么判断加息还是降息?这就是在赌。
雷总
对,而且这还引发了一个很有意思的技术问题。美国财政部有个备用方案,如果CPI数据月底前还出不来,他们会启用一个“后备指数”,根据上一次的12个月CPI变化来估算。这是自从通胀保值债券TIPS推出以来,可能要第一次动用这个备用计划了。
董小姐
听起来再智能的算法,也比不上真实的数据。这种“估算”出来的通胀,市场会认吗?投资者对通胀保值债券的信心会不会动摇?这都是未知数。归根结底,替代数据永远只是替代品,无法取代官方数据的权威性和全面性。
雷总
没错。现在市场上充满了各种声音。有人觉得劳动力市场没那么弱,通胀比数据显示的要热。但摩根士丹利的策略师就说,缺乏官方数据正在影响大家对经济真实状况的整体看法。信息碎片化,观点自然就两极分化。
董小姐
这就是问题的核心。当权威的声音消失,各种小道消息和片面解读就会满天飞。这不仅增加了市场波动,也让企业和消费者感到困惑,不敢投资,也不敢消费。最终结果就是经济活动放缓,形成恶性循环。透明度是信心的基础。
雷总
数据缺失的直接影响,已经体现在市场上了。上周,对区域性银行信贷风险的担忧,突然就让美国国债市场惊醒了。大量资金涌入被视为避险天堂的国债,导致基准国债收益率跌到了几个月来的最低点。这就像一个“黑天鹅”事件的预演。
董小姐
对,这就是典型的避险情绪驱动。在经济前景不明朗,官方数据又缺位的情况下,投资者的第一反应就是寻求安全。区域性银行股的指数也出现了四月份市场动荡以来的最大跌幅。这说明市场的神经非常脆弱,一点风吹草动都可能引发连锁反应。
雷总
在这种环境下,美联储的日子也很难过。有经济学家评论说,现在做美联储的成员太难了,政府关门,数据质量不断恶化,这让他们做决策束手束脚。他们在声明里甚至要特别注明,结论是基于“现有指标”,因为全面的数据根本拿不到。
董小姐
这不仅影响货币政策。国会预算办公室估计,政府停摆会导致今年最后三个月的GDP年化增长率减少一到两个百分点。超过四千万美国人的食品券福利中断,直接打击了消费支出。这种影响是实实在在的,会传递到经济的每一个角落。
雷总
展望未来,只要政府停摆持续,“数据真空”的状态就很难改变。市场将继续依赖私营部门的数据来“管中窥豹”。但这终究不是长久之计,就像我们不能永远依赖测试版软件来运营核心业务一样,这些数据范围有限,无法替代官方统计。
董小姐
没错。现在市场的焦点都集中在美联储十二月的会议上。有经济学家说,这次会议就像是“抛硬币”,结果完全取决于劳动力市场的状况。但在没有可靠数据的情况下,这个最重要的判断依据是缺失的。我认为,在这样高的不确定性下,任何重大的政策变动都应该非常谨慎。
雷总
今天的讨论就到这里。感谢收听Goose Pod,我们明天再见。
董小姐
明天见。

本期播客讨论了Treasury yields are little changed as investors continue to face economic data blackout相关话题,为您带来深度分析和见解。

Treasury yields are little changed as investors continue to face economic data blackout

Read original at CNBC

U.S. Treasury yields were relatively unchanged on Friday as investors continued to face an economic data blackout amid the government shutdown.The 10-year Treasury yield was less than 1 basis point higher at 4.102%. The 2-year note yield was down less than 1 basis point at 3.562%, while the 30-year bond yield rose more than 2 basis points to 4.

708%.One basis point equals 0.01% and yields and prices move in opposite directions.The nonfarm payrolls report would have been slated to be released on Friday by the Bureau of Labor Statistics, but it is unable to do so for the second month in a row as a result of the government shutdown.Economists surveyed by Dow Jones had been expecting the report to show a decline of 60,000 jobs and an increase in the unemployment rate to 4.

5%.Investors are instead turning to alternative data sources including a survey from Challenger, Gray & Christmas which revealed a sharp rise in jobs cuts in October, coming in at 153,074 in the period, triple September's level and climbing 183% monthly. It's also 175% higher than the same period a year ago.

It's the highest number of layoffs for any October since 2003 while 2025 was the was worst year for announced layoffs since 2009, per the Challenger survey.

Analysis

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